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川煤集团深陷债券违约泥潭【亚博app】

亚博app:东方财富网 一家企业的连环爆雷,再度超越债券市场的一段时间安静。5月23日,交通银行发布公告称之为,由交行主承销的四川省煤炭产业集团有限责任公司(以下全称川煤集团)2014年度第一期非公开发表定向债务融资工具(14川煤炭PPN001)订于2017年5月19日兑付本金10亿元及当期利息0.765亿元,截至届满兑付日日惜,发行人没能按照誓约筹集足额债务资金兑付,已包含根本性债务债权人。这是川煤集团时隔13川煤炭PPN00112川煤炭MTN1债权人之后的第三次爆雷。

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  回应,有分析人士指出,一面是行业萧条造成公司经营好转,另一方面未来两年川煤集团还将面对24亿元的债务届满。债务缠身的川煤集团将何去何从,有一点业界注目。  一周内屡屡债权人  事实上,5月22日,川煤集团就在中国债券信息网发布公告称之为,不受持续下滑、煤炭价格长年走低,国家去生产能力等多重因素影响,公司资金链紧绷,虽经多方渠道大力筹集债务资金,但截至5月19日日惜,公司没能筹措足额支付资金,14川煤炭PPN001无法如期足额支付本息。  据川煤集团公告透露,14川煤炭PPN001发售总额为10亿元,票面利率7.65%,期限3年,于2014年5月发售,本息兑付日为2017年5月19日,届满应付本金10亿元及当期利息0.765亿元。

  这是一周之内川煤集团再次发生的第二起债券债权人事件。就在5月15日,川煤集团于2012年发售的12川煤炭MTN1没能如期足额支付5亿元本金及0.297亿元利息,包含实质债权人。作为不足生产能力,且前期有所保守的川煤集团,似乎也并非意味着上述两只烫手山芋再次发生债权人。

  只不过,早于在去年6月15日,川煤集团2015年度第一期10亿元短期融资券15川煤炭CP001,因资金链紧绷没能如期足额支付,川煤集团沦为首家月债权人的煤炭地方国企。不过,在推迟一个多月后,川煤集团全额支付了本息,并向投资者缴纳了900多万元的违约金。  然而,与15川煤炭CP001投资者的有惊无险比起,接下来的债主就有些沮丧了。2016年12月25日,川煤集团届满的一笔10亿元非公开发表定向债务融资工具13川煤炭PPN001现身债权人,且目前为止没能兑付。

  回应,中金相同收益研究报告指出,川煤集团债权人背后的原因还包括:一是行业景气上行造成经营好转;二是投资保守造成债务压力和内部流动性压力较慢提高;三是行业再融资渠道不通畅。中金固收分析师姬江帆指出,由于2013年以来煤价持续上升且降幅多达铁矿成本降幅,再加期间费用低企,公司盈利能力很快好转,净利润持续亏损且亏损额大幅不断扩大;公司开建项目众多,持续资金缺口推升债务开销,而且可动用货币资金很少,流动资产短期所求可玩性低,总体流动性压力相当大,对外部资金周转倚赖程度低;不受行业融资环境影响,取得银行新增贷款及债券发售皆更为艰难。  将要届满的巨额债券  正式成立于2005年8月的川煤集团,注册资本30亿元,是四川省仅次于的国有和唯一的煤炭统合主体。

目前已构成以煤炭开采、加工居多业,电力、煤矿机械等产业辅的多元化发展的产业结构,煤炭业务收入贡献率持续在50%以上。原煤50%以上销往省内主网骨干电厂,洗精煤主要销往武钢、攀钢、重钢和昆钢等骨干钢铁企业。

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  由于近年来下游市场需求景气下滑,川煤集团原煤和洗精煤销售价格持续上升。再行再加公司主要煤矿地质构造简单、资源赋存条件劣、煤层厚、倾角大,煤炭生产成本也比较较高,公司盈利能力日益上升。

  从财务指标看,川煤集团2013年至2015年煤炭业务毛利率分别为33%、20%、6%,2016年一季度更进一步跌到至-0.3%,拖垮整体毛利率也持续大幅度上升。而且公司辖下企业员工众多,分担了大量社会职能,期间费用也较为低,其中管理费用保持在15亿元左右,扣减期间费用后持续亏损且亏损面在大幅增大,2015年亏损多达18亿元。虽然公司2013年到2015年分别取得政府补助金1.6亿元、2.8亿元和4.8亿元,仍无法将净利润考订。

  由于近年来大力开发新矿并统合小矿井,造成债务规模大大下降。其中,公司旗下凿陇沟煤矿、龙门峡南矿和雷公山煤矿皆并未如期投产,资金需求量与占到用量都较小,财务杠杆持续上升,利息开销大大减轻。截至2016年年末,川煤集团债务总额已升到362.06亿元,资产负债率为92.22%。

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有业内人士向《经济参考报》记者透漏。  一面是经营状况的萧条,一面毕竟巨额债务的集中于届满。据记者获得的一份《四川煤炭产业集团2016年审计报告》表明,除了上述没能兑付的25亿元债券外,川煤集团还有24亿元的债券将要在两年内届满。  明确来看,2017年9月28日,川煤集团有一笔5亿元的私募债届满;2017年11月26日,川煤集团有一笔5亿元的公司债券届满;2018年1月8日,川煤集团有一笔5亿元的私募债届满;2018年9月24日,川煤集团有一笔4亿元的私募债届满;2018年10月13日,川煤集团有一笔5亿元的公司债券届满。

  煤企乍暖还寒  尽管去年煤价开始声浪,多数煤企开始构建盈利,但煤企的资产负债率仍旧很高。  相比于其他煤企,川煤集团资源禀赋劣,资产、收益规模并不大,尽管去年煤炭价格大幅度声浪,但由于铁矿成本高、人员和财务负担重,2016年仍然亏损18.85亿元,内生现金流清净流入8.12亿元。

上述业内人士直言。  事实上,2017年以来,银行间以及交易所债市共计10个发行人经常出现过债权人,分别为沈阳机床、东北特钢、博源、山水、中城建、华盛江泉、珠海中富、春和、蒙奈伦和川煤炭,对应14只债券,近高于去年同期24只的水平。

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而且,在这些债权人者中只有华盛江泉为追加债权人主体,其余的主体皆为此前存量债权人。  回应,光大证券债券分析师张旭指出,债券发行人支付本息的资金来源可分成三类:内源性资金、外源性资金、协调性资金。债券的债权人风险,各不相同上述三类资金的可获得性。

其中,内源性资金各不相同发行人的经营状况,外源性资金同时受到经营状况和融资环境的影响,而协调性资金更好地依赖发行人所在区域的金融生态环境,这是一个非经济因素。  据张旭更进一步分析,在去年上半年的债券债权人潮中,相对于融资环境,企业经营能力的好转是债权人更加主要的原因。

此前15川煤炭CP001支付资金的来源,事实上是在当地政府和交易商协会的协商下,另一家四川省国企派发的委托贷款。贷款人要求派发委托贷款,并非基于其对于发行人债务能力的辨别,而是由于其余主体的协商。张旭直言。

  回应,中金报告指出,川煤集团自身经营状况很差,在行业景气上行过程中,盈利和债务指标都较慢好转,而且面对相当大的再融资压力。2016年6月份15川煤炭CP001债权人后兑付,坚信有极大的政府反对协商因素承托。

而在短短将近半年的时间内,公司现身债券债权人,解释外部协商并非一劳永逸,前一期已完成兑付并不意味著延续债券皆能成功兑付。  就川煤集团未来巨额债务如何消弭的问题,有不愿明示的市场人士回应,此前早已经常出现过债权人的发行人,延续债券完全就正处于一个个等着届满债权人的状态。因为一旦公开发表债权人,再融资渠道有限,唯一的救命稻草就是地方政府的救助或者协商。

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